2015年8月28日 星期五

【財經專欄】台灣產業升級的瓶頸(一) 從宏達電上市只富王雪紅 看高科技公司分紅配股問題

2007 年底,我因臨時有事,回到台灣。
那一次,我見到了我的老同學:卓火土。
阿土約我在桃園車站見面。我一下車,他就來載我到他家。
幾乎一到他家,他就對我說,他己經退休了。
坦白講,我相當的意外,我們都只有五十幾歲。我在美國知道HTC的手機賣得不錯,信譽如日中天。HTC 的股票也己在台灣上市,他是HTC 成立的創始者並且也是公司總裁,應該做得不錯。沒想到他已退休。當然,我自己也很忙,並不是每天看台灣的新聞,沒有注意到他已退休。
「那你現在都在做什麼?」我頓了一下,繃出這一句。
 他開始解釋他都在幫一切慈善機構做一些義工。偶爾會回HTC 去開董事會。
「宏達電已經上市了,你是宏達電的創始人,股價應該分得不少吧?應該不錯吧?」
 我有點好奇他為什麼要離開HTC,不過看他的樣子,應該不想談那個議題了。別人如果不願意,我一向不會問那種私人的問題,所以故意開始談別的話題。
 「沒有啦,我們台灣不像美國,股票不會分得那麼多。都是只分一點點啦。」
他開始解釋台灣和美國很不一樣。台灣的員工拿到的股票一般都是很少。不會像美國那樣,只要公司上市,少的至少會有幾十個員工變成百萬(指美金)富翁,多的更是幾百個。
不過我並沒有很認真在聽他說什麼。忽然間,我湧起一股非常不祥的預感,我的眼前浮出了幾副難以忘記的圖像。
第一次有人和我談這個議題是一個VC。VC 是英文Venture Capitalist 的簡寫,他們專門投資新成立,大部分是高科技的公司。這種投資公司台灣叫做創技,所以VC 應該可以叫做創投的投資家。
他對我說,如果一個公司的員工拿到的股價如果太少的話,他們是絶不會投資的。
我不太瞭解,平常投資不是用最少的錢拿到最好的回收嗎?那不是要投資者自己拿越多股票,也就是員工拿越少股票越好嗎?
他接著對我解釋說,如果員工拿的股票太少的話,一定會出問題的。
為什麼?因為就是公司變得很成功,也一定不會維持多久。他接著對我解釋:公司如果變得很成功,變成很有價值,那些股票拿得很少的人,一定會很不平。他們的努力,結果是成果都是別人的。有的也許會選擇自己離開。但是更糟糕的可能是有的也許會在外面開一家相似的公司,和原來的公司競爭。因為他們知道原來的產品怎麼生產,他們也瞭解技術,常常只要稍微修改一下就變成不同的產品和原來的公司競爭。另外一種情形是,公司的競爭者會來把一些能力比較好的(用比較好的薪水或條件)挖走。
高科技的公司就是靠高科技來賺錢,人才如果流失就是流失了技術,也就是技術跑到別人那理去,公司的優勢自然會流失,喪失競爭力。公司自然變成沒有價值。
非常明顯的,他會得出這樣的結論,應該是從以前許許多多的累積出來的。
很多人跟我說,台灣的高科技公司和美國很不一樣。台灣的公司,股票分得很少,但是如果公司賺錢,分紅分得很多。
這種講法事實上是只知其然,不知其所以然的講法。
一個公司如果已經上市,又很賺錢,那個公司的股價一定會變得很貴,就是要給股票,也沒有辨法給很多。所以一般來講都只有極高層的人員才能分到股栗。但是高科技的公司,最重要的就是人。所以為了很保住公司的人材,當然要分紅,事實上就是分紅也不一定保得住真正的人材。
分紅沒有或股票那是對已上市的公司,但是對於新的公司卻是不適用的。新公司沒有賺錢,當然是沒有分紅。如果分到的股票,只是一點點,那有什麼意義?新的公司又不一定會成功,是有風險的。他們分到的股票如果公司沒有成功的話,是完全沒有價值。如果那些技術能力比較強的員工都只分一點點的話,那些在技術上真正的強手,還有人會去那些新公司嗎?他們只要去那些已經很成功的公司,只要能力強,又可領高薪,又可分紅。何時冒險去新成立的公司拼?
HTC 上市以後,我們只看到王雪紅變成台灣最有錢的人之一,其他的員工的財富完全沒有報導。蘋果電腦第一次上市以後,美國的報導說他們的員工中成為百萬(指美金)富翁的超過一百個,HTC的規模比當時的蘋果電腦還大很多,有一百個以上的員工成為台幣億萬富翁應該是正常不過。如果是大家都只分一點點,這樣不會出問題嗎?所以我一聽到我們台灣都只分一點點,不知怎麼,感覺非常的不安。HTC的員工不會被挖走嗎?那些員工會服氣嗎?如果台灣新成立的公司都是這樣,他們怎麼有可能找到高手?如果找不到高手,那裡有可能會成功到那裡去?沒有創新的新產業,那裡有可能產業升級?
果不其然,過了幾年,就發現了他們的前設計副總和處長等多人, 偷取公司商業機密,將未公開的操作介面洩露到中國。遭逮捕及起訴。去年,中國發表的中國操作系統,操作介面與HTC高度相似,外界認為這個作業系統可能與HTC有關,但HTC拒絕發表意見。為什麼有這些「飼老鼠咬布袋」的事情發生?中國的手機產業沒有台灣人去幫忙做得起來嗎?
HTC剛成立不久(大概一年左右)我就去拜會一次。那一次我回台灣,因為我在美國看到卓火土本來工作的公司Digital 被賣掉了。我來美國以後,他曾經來看我好幾次,但是我因為很忙,從來沒有去看他。那一次我比較有時間,我就打電話問他到底在做什麼?他說他剛成立一家公司,邀我晚上十點半過去,他説他十一點下班,我可順便看看他的新公司。
那一晚,我大約在約好的時間到了HTC。一進公司,我真是嚇了一跳,是一個非常大的辦公室,燈火通明。如果我沒記錯,大慨有五十個左右的員工都很忙的工作。我自己也拜會過很多別的公司,加班當然也有,但是加到十一點,坦白講到好像沒有見過。我問他,你們每天都這樣嗎?他説對,他說他每天都十一點寸下班。員工看他還在,可能都不敢先回去。
但是讓我更意外的是第二天早上,卓火土早上七點就到我住的旅館來撞門。好像是説王雪紅在國外,那幾天會回來,他希望安排我和王雪紅見面(後來没有見成,因王又改了班機,我沒有時間等)。不過我比較好奇的是為什麼那麼早就把我從床上挖起來。
「我們八點開始上班,我要在八點以前趕到公司。」他在要離開以前向我解釋。
所以他們是每天從早上八點工作到晚上十一點。我自己工作起來也是沒有日夜,但是,每天?我不知自己能夠支持多久?
所以他一談起台灣都只分一點點的時間,我的眼前就浮起晚上十一點,可能所有的員工都還在加班的影像。他們這樣的工作了十年,應該都沒有分紅。
最近我看到新聞,接手卓火土的周永明,股票也不到1%。
我實在無法想像。

2015年8月14日 星期五

Q2全球黃金需求創6年新低 貨幣貶值料刺激買氣

世界黃金協會 (World Gold Council) 週四 (13 日) 公布,第二季全球黃金需求滑落至 6 年來最低水準,歸咎於中國及印度兩大購買國的消費者無視金價翻跌至數年來最低點,仍持續縮手不買金飾、金幣及金條。前者受到股市大跌影響,後者則因農作收成欠佳拖累。
根據世界黃金協會統計,上季全球黃金需求量較去年同期銳減 12%,降至 914.9 公噸。其中印度需求量較一年前劇減 25% 至 154.5 公噸,中國需求量則減少 3% 至 216.5 公噸。
以種類分,占全球黃金需求量約 60% 的金飾,今年第二季需求量較去年同期萎縮 14% 至 513.5 公噸;其中印度金飾需求較一年前劇減 23% 至 118 公噸,中國金飾需求則下跌 5% 至 174.4 公噸。
另外,上季全球黃金投資需求也較去年同期下滑 11%,降至 178.5 公噸;但黃金 ETF 減少的黃金持有量,則由一年前的 38 公噸改善至 23 公噸。同一時間,受到希臘可能退出歐元區掀起的市場焦慮刺激,第二季歐元區金幣及金條的需求量較去年同期躍增 19%,達到 46.5 公噸。
上季全球央行仍是黃金淨買方,購買量較第一季增加 11% 至 137.4 公噸,為連續第 18 季添購,但較一年前減少 13%。世界黃金協會預估,截至今年底,全球央行購買量將達到 400-500 公噸。第二季全球黃金供應量則年減 5% 至 1032.6 公噸,歸咎於回收黃金量降至 8 年新低點 251.1 公噸。
今年來金價重挫 5.1%,上季價格徘徊每盎司 1200-1230 美元的狹窄區間。世界黃金協會商情部主任 Alistair Hewitt 指出,今年下半黃金需求應該會反彈,因為金價 7 月份大跌,可望吸引亞洲買家進場撿便宜。尤其是以亞幣計算金價跌幅達近 7%,在自家貨幣貶值的情況下,黃金保值吸引力可望支撐投資需求。
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